Öffentliche Emittenten am europäischen Bondmarkt

Zusammenfassung

Mit der Einführung des Euro ist der zweitgrößte Rentenmarkt der Welt mit einem Volumen von ca. 3 900 Mrd. Euro entstanden. Vergleiche mit dem amerikanischen Rentenmarkt, wie sie immer wieder gezogen werden, sind dennoch nicht angemessen, da der europäische Rentenmarkt im Gegensatz zu seinem Gegenpart eine vergleichsweise heterogene Struktur aufweist. Zuallererst ergibt sich bereits aus der Nicht-Teilnahme Großbritanniens, Dänemarks, Griechenlands und Schwedens, dass es sich nicht um einen europäischen, sondern um einen Euroland-Rentenmarkt handelt. Auch innerhalb dieses Marktes ist durch eine gemeinsame Währung noch keine Homogenität erreicht. Es fehlt zum einen ein zentraler großer Emittent, wie auf dem US-amerikanischen Markt, der über das gesamte Laufzeitspektrum die Benchmarkposition einnimmt. Des weiteren unterscheidet sich die Struktur des Euroland-Bondmarktes hinsichtlich der Rolle einzelner Emittentengruppen. Während US- amerikanische Unternehmen den Kapitalmarkt schon länger intensiv zur Finanzierung nutzen, greifen europäische Unternehmen erst seit kurzer Zeit verstärkt zum Mittel der Anleihefinanzierung. Ähnlich verhält es sich mit Gebietskörperschaften, die, in Amerika recht aktiv am Kapitalmarkt, in Europa noch die Kreditfinanzierung vorziehen.