Empirische Überprüfung für den deutschen Aktienmarkt

Zusammenfassung

Der für die Regressionsanalysen verwendete Datensatz besteht aus den Jahresabschlußdaten der Jahre 1970 bis 1996 von 176 deutschen börsennotierten Aktiengesellschaften. Die entsprechenden Daten wurden den Jahrgängen 1970 bis 1997 des “Wegweisers durch deutsche Unternehmen”, herausgegeben von der Bayerischen Hypotheken- und Wechselbank, entnommen. Gesellschaften, deren Anzahl der betrachteten Jahre kleiner als die Anzahl der Regressoren des Lintner-Modells waren, wurden nicht in den Datensatz aufgenommen. Zudem wurden Gesellschaften, deren Betrachtungszeitraum sich nur auf ein Steuersystem erstreckte, aus dem Datensatz entfernt, da sich hier ein möglicher Einfluß von Steuern einer empirschen Untersuchung entzieht.Weiterhin wurde der Datensatz so ausgewählt, daß der Streubesitz der betreffenden Gesellschaften über mehr als die Hälfte der Jahre mindestens 5 Prozent und das Grundkapital mindestens 5 Millionen DM betrugen. Banken, Versicherungsgesellschaften und Verkehrsgesellschaften wurden nicht miteinbezogen, da deren Dividendenpolitik von anderen Faktoren bestimmt wird als den hier untersuchten. Zudem wurden Jahre, in denen Gewinnabführungsverträge mit anderen Gesellschaften vereinbart waren, nicht mit in die Analyse einbezogen. Rumpfgeschäftsjahre wurden in der Form berücksichtigt, daß die Jahresabschlußdaten auf das entsprechende Jahr hochgerechnet wurden.