Zusammenfassung
Dieses Kapitel geht auf den Marktwert ein, der für das interne wie das externe Rechnungswesen von Bedeutung ist und zeigt auf, wie er ermittelt werden kann. Des weiteren werden die im Rahmen dieser Arbeit besonders relevanten Risiken beschrieben, aus denen eine Marktwertänderung resultieren kann. Daran schließt sich eine exemplarische Darstellung von Methoden des Managements von Marktrisiken an. So wird die Grundlage für die Analyse geschaffen, inwieweit das externe Rechnungswesen den tatsächlichen Verhältnissen entspricht bzw. die Identität der Erfolgsergebnisse beider Rechnungskreise hergestellt werden kann.
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literatur
Vgl. Eilenberger, G. (Lexikon, 1993 ), S. 36 ff.
Zur Einteilung der Marktteilnehmer vgl. Buschgen, H. E. (Zinstermingeschäfte, 1988 ), S. 31 ff.
Als Beispiel sei der Geldmarkt angeführt.
Vgl. Buschgen, H. E. (Finanzmanagement, 1986 ), S. 66 ff.
Vgl. Krumnow, J. et al. (Rechnungslegung, 1994), § 340e Rn. 263.
Vgl. Eilenberger, G. (Lexikon, 1993), S. 320 sowie Linkwitz, C. (Devisenoptionen, 1992), S. 14 ff. Durch die Verwendung von Standardverträgen können zumindest einige grundsätzliche Gemeinsamkeiten wie z. B. die Verrechnungsmöglichkeit gegenseitiger Ansprüche auch aus anderen Geschäften gewährleistet werden. Vgl. Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996 ), S. 30 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Hagen, P./ Jakobs, W. (Risikosteuerung, 1995), S. 668 ff. sowie Krumnow, J. (Instrumente, 1994 ), S. 744 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Göbel, S. (Tageswerte, 1995), S. 157 ff.; Knippschild, M. (Controlling, 1991), S. 124 ff. sowie Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996), S. 1 ff. Zu den Grenzen dieser Methode vgl. Brammertz, W. (Super-Cash-Flow, 1995 ), S. 496 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Bitz, M. (Investition, 1993 ), S. 458 ff.
Vgl. IAS (IAS 32: Financial Instruments, 1995), Rn. 5.
Zur Berechnung von Abzinsungsfaktoren mit Hilfe von Rentenindizes, hier am Beispiel des REX vgl. Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996), S. 252 ff. Zur Verwendung von Zinssätzen in Abhängigkeit vom maßgeblichen Markt vgl. Benke, H./ Piaskowski, F./ Sievi, C. R. (Barwertkonzept, 1995), S. 120 ff. Zur Anwendung bei Geschäften in fremder Währung vgl. Reinelt, I./ Keller, T. (Bewertung, 1996 ), S. 308 ff. Zum Berechnungsfehler vgl. Bode, M./ Mohr, M. (Alles falsch?, 1994), S. 364 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Benke, H. et al. (Barwertkonzept, 1995), S. 123 ff. sowie Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996), S. 44 ff.
Die Berechnung von Abzinsungsfaktoren bei gespaltenen Zinssätzen ist nur möglich, wenn außerhalb der Periode null nur Ein-oder nur Auszahlungen stattfinden. Andernfalls ist die im folgenden dargestellte Kompensation der Zahlungsströme zur Berechnung heranzuziehen. Vgl. Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 70 ff.
Diesen Nachteil nehmen Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 2 ff. in Kauf, die auch einen mit einheitlichem Kalkulationszins berechneten Barwert als Marktwert bezeichnen.
Vgl. hierzu und zum folgenden Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 164 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Abb. 2, S. 9.
Vgl. hierzu und zum folgenden Benke, H. et al. (Barwertkonzept, 1991), S. 457 ff.; Benke, H. (Effektivzins und Marge, 1991), S. 99 ff. sowie Marusev, A. W. (Einzelgeschäftskalkulation, 1990), S. 44 ff.
Vgl. zur Berechnung von Arbitragemöglichkeiten bei Bundesanleihen Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 274 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Abb. 3, S. 11.
Vgl. Kap. 2.2.2, S. 14 ff.; Kap. 2.3.2, S. 30 ff.; Rolfes, B. (Zinsänderungsrisiken, 1985)
S. 155 ff.; Rolfes, B. (Zinselastizitäten, 1989), S. 6 ff.; Rolfes, B./ Schierenbeck, H. (Marktwert, 1992), S. 403 ff.; Rolfes, B./ Schwanitz, J. (Zinselastizitäten, 1992), S. 334 ff. sowie Schieren-beck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996), S. 202 ff. Zur Kritik vgl. Brammertz, W./ Spillmann, M. (Unstabiles Maß, 1991), S. 386 ff. sowie Brammertz, W. (Zinselastizität, 1993 ), S. 613 f.
Vgl. Kap. 2.2.3, S. 17 ff.
Vgl. Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 169 ff., die den Umweg der Berechnung mit Hilfe eines Swaps wählen. Dies ist jedoch nur erforderlich, wenn Geschäfte zum Referenzzinssatz nicht direkt abgeschlossen werden können. Dies dürfte insbesondere bei Koppelung an einen Satz für den Handel unter Banken wie den FIBOR oder den LIBOR für Kreditinstitute i. d. R. möglich sein. Im Sparkassen-oder Genossenschaftsbereich dürfte die Kontrahierung über die jeweiligen Spitzeninstitute zu vergleichbaren Konditionen möglich sein. Zusätzliche Arbitragemöglichkeiten durch Zinsdifferenzen zwischen Swapsätzen und den Zinssätzen des Geld-und Kapitalmarkts sind ggf. zu berücksichtigen.
Vgl. hierzu und zum folgenden Binkowski, P./ Beeck, H. (Finanzinnovationen, 1995), S. 76 ff.; Eilenberger, G. (Lexikon, 1993), S. 119 ff.; Eller, R. (Instrumente, 1996), S. 11 ff.; Fitzgerald, M. D. (Futures, 1990), S. 113 ff.; Franke, G. (Kontrakte, 1990), S. 43 ff.; Grützemacher, T. (Bewertung, 1989), S. 55 ff.; Jutz, M. (Swaps und Futures, 1989), S. 12 ff.; Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996), S. 279 ff. sowie Uszczapowski, I. (Optionen und Futures, 1995 ), S. 190 ff.
Zur Beurteilung der Bonität von Clearingstellen vgl. Adolph, B./ Glaab, W. (Kreditrisiko, 1988), S. 70 ff. sowie Adolph, B./ Glaab, W. (Unregelmäßigkeiten, 1989 ), S. 160 ff.
Die Ermittlung eines fairen Futurepreises unter Berücksichtigung der börsentäglichen Abrechnung ist für diese Arbeit von untergeordneter Bedeutung, da der Börsenpreis unabhängig von seiner Bildung maßgeblich für das externe Rechnungswesen ist. Vgl. hierzu und zum folgenden Berendes, M. (Zinsterminkontrakte, 1996), S. 114 ff.; Dreesbach, S. (Portfoliomanagement, 1996), S. 321 ff. sowie Franke, G. (Kontrakte, 1990), S. 46 ff. Zur Preisbildung von Zinsfutures und Überprüfung des Preises durch Abzinsung der Zahlungsströme vgl. Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 297 ff.
Vgl. Eilenberger, G. (Lexikon, 1993), S. 184 f. sowie Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. ( Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 279.
Vgl. hierzu und zum folgenden Kap. 2.2, S. 7 ff. sowie Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 281 ff.
Zu einer Berechnung unter Einbeziehung eines Korrekturfaktors vgl. Grützemacher, T. (Bewertung, 1989 ), S. 65 ff.
Vgl. Kap. 2.3.1, S. 20 ff.
Zur Ermittlung von Preisober-und Preisuntergrenzen vgl. Grützemacher, T. (Bewertung, 1989 ), S. 68 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Binkowski, P./ Beeck, H. (Finanzinnovationen, 1995), S. 120 ff.; Eller, R. (Instrumente, 1996), S. 14 ff.; Franke, G. (Kontrakte, 1990), S. 49 ff.; Grützemacher, T. (Bewertung, 1989), S. 31 ff.; Hauck, W. (Optionspreise, 1991), S. 5 ff.; Lombard, O./ Marteau, D. (Devisenoptionen, 1990), S. 19 ff.; Uszczapowski, I. (Optionen und Futures, 1995), S. 42 ff. sowie Zahn, H. E. (Handlexikon, 1991 ), S. 224 ff.
Vgl. Eller, R. (Instrumente, 1996 ), S. 20 ff.
Vgl. Bühler, W. (Optionen, 1990 ), S. 65 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Hauck, W. (Optionspreise, 1991 ), S. 93 ff. sowie zu den Marktrisiken Kap. 2.3.4, S. 33 ff.
Vgl. Gronau, V. (Volatilitätsmanagement, 1993 ), S. 200 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Daube, C.-H. (Aktienoptionen, 1996 ), S. 156 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 348 ff. m. w. N.
Vgl. hierzu, zum folgenden und zu anderen Optionspreismodellen Black, F./ Scholes, M. (Pricing, 1973), S. 637 ff.; Hauck, W. (Optionspreise, 1991), S. 161 ff.; Linkwitz, C. (Devisenoptionen, 1992), S. 82 ff. sowie Porak, A. (Optionspreisformel, 1988), S. 11 ff. Zur Abweichung vom Börsenpreis vgl. Trautmann, S. (Optionsbewertungstheorie, 1990 ), S. 79 ff.
So läßt sich das Binomialmodell in das Modell von Black und Scholes überführen. Vgl. Porak, A. (Optionspreisformel, 1988 ), S. 45 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Black, F./ Scholes, M. (Pricing, 1973), S. 637 ff. sowie Grützemacher, T. (Bewertung, 1989 ), S. 37 ff.
Vgl. zur Ableitung der Black und Scholes Formel Kohler, H.-P. (Optionen, 1992 ), S. 80 ff.
Vgl. Kap. 2.3.1, S. 20 ff.
Vgl. Grützemacher, T. (Bewertung, 1989), S. 44 m. w. N. Zur Korrektur mit Hilfe der Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) vgl. Geyer, A. L. J./ Schwaiger, W. S. A. (Optionsbewertung, 1994 ), S. 684 f. m. w. N.
Vgl. hierzu und zum folgenden Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 317 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Binkowski, P./ Beeck, H. (Finanzinnovationen, 1995), S. 42 ff.; Eller, R. (Instrumente, 1996), S. 13 ff.; Jentzsch, J. (Swaps, 1990), S. 37 ff.; Jutz, M. (Swaps und Futures, 1989), S. 5 ff.; Eilenberger, G. (Lexikon, 1993), S. 261 ff. sowie Zahn, H. E. (Handlexikon, 1991 ), S. 282 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996 ), S. 403 ff.; Vgl. zur Kalkulation von Swaps mit Hilfe der Marktzinsmethode Knippschild, M. (Controlling, 1991),S. 95 ff.
Vgl. Krumnow, J. et al. (Rechnungslegung, 1994), § 340e Rn. 319 sowie Walter, R. (Portfolio, 1995), S. 58 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden sowie zu einer Reihe weiterer Finanzinnovationen Binkowski, P./ Beeck, H. (Finanzinnovationen, 1995), S. 21 ff.; Eller, R. (Instrumente, 1996), S. 24 ff.; Kahnski, R./ Dürr, W./ Fach, K. (Steuerung, 1993), S. 40 ff.; Meißner, G. (Caps, Floors und Collars, 1993), S. 233 ff.; Nowak, T./ Hartmann, B. (Bewertung, 1995), S. 412 ff.; Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 283 ff. sowie Zahn, H. E. (Handlexikon, 1991 ), S. 1 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Hauser, H. (Pricing, 1996); Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 77 ff. sowie Schmitt, H.-R. (Stripping, 1996 ), S. 114 ff.
Deutsch, H.-P. (High-Tech Geschäfte, 1996 ), S. 128.
Vgl. Ballwieser, W. (Nicht noch einmal, 1994 ), S. 64 f.
Vgl. für Beispiele exotischer Konstruktionen und Probleme bei der Wertermittlung Pechtl, A. (Exotic Options, 1996 ), S. 225 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996 ), S. 101 ff.
Markt-und Preisrisiko werden in der Literatur sysonym verwendet. Vgl. hierzu und zum folgenden Moser, H./ Quast, W. (Risikomanagement, 1994), S. 665 ff.; Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994), S. 511 ff. sowie Scheffler, J. (Accounting, 1994 ), S. 10 ff. Im Rahmen dieser Arbeit wird im folgenden die Bezeichnung Marktrisiko gebraucht, da sie in engerem begrifflichen Zusammenhang mit dem Marktwert steht.
Zum Risikobegriff vgl. Möhler, T. (Absicherung, 1992), S. 6 ff. m. w. N; Scheffler, J. (Accounting, 1994), S. 4 m. w. N. sowie Walter, R. (Portfolio, 1995 ), S. 38 m. w. N. Im Rahmen dieser Arbeit soll unter Risiko die Möglichkeit einer im Vergleich zur Erwartung negativen Veränderung der Umwelt, insbesondere negativer Marktwertänderungen, verstanden werden.
Vgl. hierzu und zum folgenden Deutsche Bundesbank (Geschäftsbericht 1995, 1996), S. 100 ff. sowie Deutsche Bundesbank (Geschäftsbericht 1994, 1995 ), S. 98 ff.
Zur Vereinfachung wird von ungesicherten Positionen ausgegangen. Vgl. hierzu und zum folgenden Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 87 ff. sowie Spremann, K. (Währungsrisiken, 1994 ), S. 845 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993), S. 60 ff. sowie Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 597 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Bankbetriebslehre, 1994), S. 868.; Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993), S. 88 ff. sowie Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 599 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Bankbetriebslehre, 1994 ), S. 868 f.
Vgl. hierzu und zum folgenden Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993), S. 61 ff. sowie Rottländer, H.-J. (Wechselkursänderungen, 1990 ), S. 5 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Bankbetriebslehre, 1994 ), S. 867 f.
Auffallend ist im Gegensatz die parallele Entwicklung von realen und nominalen Wechselkursen. Vgl. Rottländer, H.-J. (Wechselkursänderungen, 1990 ), S. 20 ff. m. w. N.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Bankbetriebslehre, 1994), S. 865 ff.; Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 87 ff. sowie Scheffler, J. (Accounting, 1994 ), S. 10 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Bankbetriebslehre, 1994), S. 866 f.; Eilenberger, G. (Währungsrisiken, 1990), S. 14; Fischer-Erlach, P. (Kursbildung, 1995), S. 126 ff.; Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993), S. 64 ff.; Scheffler, J. (Accounting, 1994), S. 11 ff. sowie Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 598 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 599 ff.
Vgl. zum Länderrisiko Buschgen, H. E. (Bankbetriebslehre, 1994 ), S. 819 ff.
Vgl. Eilenberger, G. (Währungsrisiken, 1990 ), S. 43 ff.
Vgl. BAK (Grundsätze, 1996), S. 1 ff.; Groß, H./ Knippschild, M. (Risikonormen, 1994), S. 810 ff. sowie Voss, B. W./ Bezold, A. (Bilanzstrukturmanagement, 1994), S. 598 ff. Während der Grundsatz I in seiner aktuellen Form lediglich das Adressenausfallrisiko umfaßt, wird die bereits in Arbeit befindliche Neufassung, zwingend notwendig durch die EU-KapitaladäquanzRichtlinie, auch das Marktrisiko umfassen. Die entsprechenden Regelungen treten voraussichtlich mit der 6. Novelle des KWG, d. h. nicht vor 1998, in Kraft. Vgl. o. V. ( Eigenkapitalregeln, 1996 ), S. 23.
Vgl. Busse von Colbe, W./ Ordelheide, D. (Konzernabschlüsse, 1993), S. 123 ff. sowie Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993 ), S. 75 ff.
Vgl. Ruppert, B. (Konzemabschluß, 1993 ), S. 127 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Busse von Colbe, W./ Ordelheide, D. (Konzernabschlüsse, 1993), S. 126 ff.; Born, K. (Bilanzanalyse, 1994), S. 298 ff.; Harris, T. S. (Currency Translation, 1991), S. 8 ff.; Ruppert, B. (Konzemabschluß, 1993), S. 143 ff.; Peller, P. R./ Schwitter, F. J. (Differences, 1991), S. 17 sowie Schildbach, T. (Konzemabschluß, 1994), S. 117 ff.
Insbesondere Australien, Kanada, Großbritannien.
Vgl. hierzu und zum folgenden Baetge, J. (Konzernbilanzen, 1995), S. 166 ff.; Busse von Colbe, W./ Ordelheide, D. (Konzernabschlüsse, 1993), S. 133 ff; Harris, T. S. (Currency Translation, 1991), S. 10 ff. sowie Ruppert, B. (Konzernabschluß, 1993 ), S. 204 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Busse von Colbe, W./ Ordelheide, D. (Konzernabschlüsse, 1993), S. 136 ff.; Harris, T. S. (Currency Translation, 1991), S. 10 ff. sowie Ruppert, B. (Konzernabschluß, 1993 ), S. 143 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Busse von Colbe, W./ Ordelheide, D. (Konzernabschlüsse, 1993), S. 138 f.; Harris, T. S. (Currency Translation, 1991), S. 16 ff. sowie Ruppert, B. (Konzernabschluß, 1993 ), S. 159 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Baetge, J. (Konzernbilanzen, 1995), S. 154 ff.; Busse von Colbe, W./ Ordelheide, D. (Konzernabschlüsse, 1993), S. 139 ff.; Harris, T. S. (Currency Translation, 1991), S. 16 ff. sowie Ruppert, B. (Konzemabschluß, 1993 ), S. 177 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Baetge, J. (Konzernbilanzen, 1995), S. 172 ff.; Busse von Colbe, W./ Ordelheide, D. (Konzernabschlüsse, 1993), S. 141 ff.; Harris, T. S. (Currency Translation, 1991 ), S. 16 ff.; IAS (IAS 21: Foreign Exchange Rates, 1993), Rn. 23 ff. sowie Ruppert, B. (Konzernabschluß, 1993), S. 111 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Bankbetriebslehre, 1994), S. 866 sowie Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993 ), S. 75 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993 ), S. 77 ff.
Auch eine Modifizierung der Stichtagkursmethode dahingehend, daß zumindest das Eigenkapital der Tochter zu historischen Devisenkursen umgerechnet wild, kann dieses Problem nicht lösen.
Vgl. hierzu und zum folgenden Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993 ), S. 78 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Bankbetriebslehre, 1994), S. 865 ff.; Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993), S. 67 ff.; Scharpf, P./ Epperlein, J. K. (Risikomanagement, 1995), S. 215 ff. sowie Scheffler, J. (Accounting, 1994 ), S. 10 ff.
Vgl. Menichetti, M. J. (Währungsrisiken, 1993 ), S. 71 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Zinstermingeschäfte, 1988), S. 15 ff.; Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 66 ff.; Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994), S. 516 ff. sowie Steiner, M./ Padberg, M. (Zinsänderungsrisiko, 1994 ), S. 759 ff.
Zu Erklärungsansätzen für Zinsstruktur und Zinsänderungen vgl. Buschgen, H. E. (Zinstermingeschäfte, 1988 ), S. 72 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Eller, R./ Spindler, C. (Risiken, 1994), S. 37 ff. sowie Scheffler, J. (Accounting, 1994 ), S. 13 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Rolfes, B. (Zinsänderungsrisiken, 1985), S. 155 ff.; Rolfes, B. (Zinselastizitäten, 1989), S. 6 ff.; Rolfes, B./ Schierenbeck, H. (Marktwert, 1992), S. 403 ff.; Rolfes, B./ Schwanitz, J. (Zinselastizitäten, 1992), S. 334 ff. sowie Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996), S. 202 ff.; zur Kritik vgl. Brammertz, W./ Spillmann, M. (Unstabiles Maß, 1991 ), S. 386 ff.
Die Zinselastizitt wird i. d. R. zwischen null bei Festzinspositionen und eins bei Positionen, die direkt an den Marktzins gekoppelt sind, liegen.
Vgl. Kap. 2.3.1, S. 20 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 511 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 503 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Gottschalk, H.-D./ Renner, M. (Risikosteuerung, 1992), S. 524 ff. sowie Scheffler, J. (Accounting, 1994 ), S. 17 f.
Vgl. hierzu und zum folgenden Daube, C.-H. (Aktienoptionen, 1996), S. 160 ff.; Hauck, W. (Optionspreise, 1991), S. 247 ff. sowie Kiehling, H. (Derivatemärkte, 1995), S. 487 ff. Zur Problematik eines Risikomaßes aufgrund der asymmetrischen Risikoverteilung vgl. Albrecht, P./ Maurer, R./ Stephan, T. G. (Wertsicherungsstrategien, 1995 ), S. 238 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Dreesbach, S. (Portfoliomanagement, 1996), S. 331 ff. sowie Krumnow, J. (Instrumente, 1994 ), S. 740 ff.
Das Delta steigt mit zunehmendem Kassakurs. Der Kehrwert von Delta ergibt die Hedge Ratio, auch als Volatility Ratio bezeichnet. Vgl. Eller, R. (Duration, 1991 ), S. 326 ff. sowie Kap. 2.5, S. 45 ff.
Vgl. zum Risiko in Abhängigkeit von der verfolgten Strategie Lombard, O./ Marteau, D. (Devisenoptionen, 1990 ), S. 119 ff.
Das individuelle Risikoausmaß wird dabei als Risk-Exposure bezeichnet. Vgl. Scharpf, P./ Luz, G. ( Finanzderivate, 1996 ), S. 99.
Vgl. hierzu und zum folgenden Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 104 ff. Zur Anerkennung der Methoden der Risikosteuerung durch die Bankenaufsicht vgl. Schulte-Mattler, H. (Aufsichtsregeln, 1992 ), S. 460 ff.
Vgl. zum Begriff des Risikomanagements Fischer, T. (Risikomanagement, 1994 ), S. 637.
Vgl. BAK (Mindestanforderungen, 1995), S. 1 ff.; BAK (Revision, 1976), S. 1 ff. sowie Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 53 ff. Vgl. zu entsprechenden Empfehlungen der Group of Thirty Fischer, T. (Risikomanagement, 1994 ), S. 636 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Scharpf, P./ Epperlein, J. K. (Risikomanagement, 1995), S. 220 ff.; Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 114 ff. sowie Scheffler, J. (Accounting, 1994 ), S. 35 ff.
Vgl. Kap. 2.5, S. 45 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Daube, C.-H. (Risikomanagement, 1995), S. 16 sowie Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996 ), S. 116 ff.
Vgl. Kap. 2.4.5, S. 41 ff.
Vgl. Kap. 1.1, S. 1 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Boos, K.-H./ Höfer, B. (Kapitaladäquanz-Richtlinie, 1995), S. 285 ff.; o. V. (EG-Kapitaladäquanzrichtlinie, 1993), S. 1 ff.; Schulte-Mattler, H. (Baseler Vorschlag, 1994), S. 28 ff.; Rudolph, B. (Kapitaladäquanzrichtlinie, 1994), S. 117 ff.; SchulteMattler, H./ Traber, U. (Fremdwährungsrisiko, 1995), S. 626 ff. sowie Schulte-Mattler, H. (Aufsichtsregeln, 1992 ), S. 460 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Bickert, T. (Zinsrisikomanagement, 1992), S. 1025 ff.; Herzog, W. (Zinsänderungsrisiken, 1990), S. 34 ff.; Rolfes, B./ Hassels, M. (Banksteuerung, 1994), S. 337 ff.; Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994), S. 69 ff. m. w. N. sowie Schierenbeck, H./ Wiedemann, A. (Marktwertrechnungen, 1996 ), S. 10 ff.
Vgl. zur Zinsstruktur Wild, K.-D. (Simulation, 1987 ), S. 42 ff.
Vgl. Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 71 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Krumnow, J. et al. (Rechnungslegung, 1994), § 340e Rn. 271 ff.; Herzog, W. (Zinsänderungsrisiken, 1990), S. 34 ff.; Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994), S. 518 ff. sowie Scholz, W. (Zinsänderungsrisiken, 1979), S. 517 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 523 ff.
Vgl. Kap. 2.4.1, S. 36 f.
Vgl. hierzu und zum folgenden Bühler, A./ Hies, M. (Duration, 1995), S. 112 ff.; Eller, R. (Risikomanagement, 1993), S. 43 ff.; Eller, R. (Duration, 1991 ), S. 322 ff.; Herzog, W. ( Zinsände-
einen Anhaltspunkt für die Sensitivität eines Zinstitels in Bezug auf Zinsänderungen, die Modified Duration:133)
rungsrisiken, 1990), S. 69 ff.; Hockmann, H. J./ Martin, F.-P./ von Putten, P. (Anleihenportfolios, 1991), S. 148 ff.; Kempfle, W. (Duration, 1990), S. 34 ff.; Rudolph, B. (Duration, 1981), S. 137 ff. sowie Schierenbeck, H. (Bankmanagement, 1994 ), S. 534 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Eller, R. (Risikomanagement, 1996 ), S. 47 ff. Die folgenden Ausführungen wurden für eine Anleihe formuliert, sie gelten für Portfolios ebenfalls.
Vgl. Eller, R. (Risikomanagement, 1996 ), S. 55 f.
Vgl. Doerks, W./ Hübner, S. (Konvexität, 1993), S. 102 ff.; Eller, R./ Spindler, C. (Risiken, 1994), S. 47 ff.; Fabozzi, F. J. (Analysis, 1996), S. 64 ff. sowie Scherer, B. G. (Konvexitätsstrategien, 1995 ), S. 622 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Eller, R. (Risikomanagement, 1996), S. 53 ff.; Eller, R. (Duration, 1991), S. 325 ff. sowie Fabozzi, F. J. (Analysis, 1996 ), S. 57 ff.
Vgl. Eller, R. (Risikomanagement, 1996 ), S. 57 ff.
In Deutschland kommt hier insbesondere der Rentenindex REX in Frage. Vgl. Eller, R. (Rentenindices, 1996), S. 74 ff.; sind bei der Analyse spezieller Papiere entsprechende Indices vorhanden, wie z. B. der Pfandbrief-Index PEX für Pfandbriefe, sind sinnvollerweise diese heranzuziehen. Vgl. Munsberg, F. (PEX, 1996), S. 94 ff. Zum REX als Benchmark vgl. Benke, H. (Zinsmanagement, 1993), S. 106 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Hagen, P./ Jakobs, W. (Risikosteuerung, 1995), S. 666 ff.; Moser, H./ Quast, W. (Risikomanagement, 1994), S. 676 ff. sowie Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 105 ff. Zur Berechnung des Value-at-Risk mit Barwert und Modified Duration vgl. Eller, R. (Risikomanagement, 1996 ), S. 60 ff. Dem soll hier nicht gefolgt werden, da der Fehler bei stärkeren Marktbewegungen zu groß wird.
Vgl. hierzu und zum folgenden Bamberg, G./ Bauer, F. (Statistik, 1987 ), S. 161 ff.
Der Mittelwert aller Produkte von korrespondierenden Abweichungen. Der maßstabsunabhängige Korrelationskoeffizient ergibt sich durch Division der Kovarianz durch das Produkt der Standardabweichungen. Vgl. Borts, J. (Statistik, 1993 ), S. 173 ff.
Vgl. zu alternativen Vorgehensweisen Beckström, R. A./ Campbell, A. R. (VAR, 1995 ), S. 54 ff.
Vgl. Ausschuß für Bilanzierung des Bundesverbandes deutscher Banken (Empfehlungen, 1996 ), S. 65.
Vgl. Commerzbank AG (Geschäftsbericht 1995, 1996 ), S. 22 f.
Z. B. 250 Tage. Vgl. Commerzbank AG (Geschäftsbericht 1995, 1996 ), S. 22.
Vgl. hierzu und zum folgenden Daube, C.-H. (Risikomanagement, 1995), S. 14 ff.; Buschmann, W. F. (Controlling, 1992), S. 727 f.; Ebertz, T./ Schlenger, C. (Absicherungsstrategie, 1995), S. 306 ff.; Eller, R./ Spindler, C. (Risiken, 1994), S. 284 ff.; Groß, H./ Knippschild, M. (Risikocontrolling, 1995), S. 85 ff.; Herzog, W. (Zinsänderungsrisiken, 1990), S. 117 ff.; Naumann, K. P. (Bewertung, 1989), S. 205 ff.; Scharpf, P./ Epperlein, J. K. (Risikomanagement, 1995), S. 219 ff.; Perridon, L./ Steiner, M. (Finanzwirtschaft, 1995), S. 115 ff. m. w. N.; Scharpf, P./ Luz, G. (Finanzderivate, 1996), S. 109 f.; von Stein, H./ Hummel, D. (Frühwarnsysteme, 1994), S. 705 ff. sowie Wild, K.-D. (Simulation, 1987 ), S. 214 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Perridon, L./ Steiner, M. (Finanzwirtschaft, 1995 ) S. 116 ff.
Vgl. Meyer zu Selhausen, H. (Aktiv-Passiv-Koordination, 1988), S. 587 ff. sowie Meyer zu Selhausen, H. (Steuerung des Zinsrisikos, 1991 ), S. 137 ff.
Vgl. Kap. 5.3, S. 131 ff.
Vgl. Kap. 4, S. 80 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Sahl, A. (Hedging, 1996 ), S. 292 ff.
Auch mit “Pure-Hedge” bezeichnet. Vgl. Scheffler, J. (Accounting, 1994), S. 58.
Vgl. hierzu und zum folgenden Buschgen, H. E. (Zinstermingeschäfte, 1988 ), S. 105 ff.
Vgl. hierzu und zum folgenden Scheffler, J. (Accounting, 1994), S. 61 ff. sowie Walter, R. (Portfolio, 1995 ), S. 68 ff. m. w. N.
Eine Hedge-Ratio größer als 100% ist definitionsgemäß nicht möglich, da eine Übersicherung zu einem Risiko bei einer Wertminderung des Sicherungsgeschäftes führen würde. Eine Hedge-Ratio kleiner als 0% ist rechnerisch bei Kumulation von Risiken möglich. Da in diesem Fall aber keine Sicherungswirkung besteht, wird dies nicht weiter berücksichtigt.
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Wenk, M.O. (1997). Marktwert und Risikomanagement. In: Der Marktwert im Rechnungswesen der Banken. Bank- und Finanzwirtschaft. Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-322-99377-9_2
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