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Führung kapitalmarktferner Produktionsunternehmen im Rahmen des deutschen Corporate Governance-Systems

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Corporate Governance

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Zusammenfassung

Die betriebswirtschaftliche Forschung als angewandte (Sozial-)Wissenschaft dient der Optimierung gesellschafts- bzw. wirtschaftspolitischer Gestaltung. Eine Abgrenzung der Betriebswirtschaftslehre gegenüber den engeren Sozialwissenschaften kann darin gesehen werden, dass beim betriebswirtschaftlichen Handeln vom Rationalprinzip ausgegangen wird.

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Notes

  1. 1.

    Vgl. Stein (1993, Sp. 481).

  2. 2.

    Vgl. Heinen (1969, Sp. 689–706); Stobbe (1975, S. 2 f.); Kappler (1993, Sp. 3649).

  3. 3.

    Vgl. Sieben und Schildbach (1994, S. 1).

  4. 4.

    Zurückgehend auf Koontz und O’Donnell (1955, S. 69–73). Vgl. auch Fayol (1916, S. 1); Wild (1974, S. 32); Steinmann und Schreyögg (1993, S. 8–11, 39–51).

  5. 5.

    Schneider (1975, S. 22).

  6. 6.

    Vgl. Kirsch (1977, S. 68).

  7. 7.

    Vgl. Kern (1969, S. 139); Weber und Schäffer (1998, S. 348 f.); Weber (2004, S. 470).

  8. 8.

    Vgl. Deyhle (2001, S. 124).

  9. 9.

    Vgl. grundlegend Gutenberg (1929, S. 30); Gäfgen (1972, S. 1–94); Weber (1972, S. 13); Heinen (1986, S. 349 f.); Kirchgässner (1991, S. 16); Kappler (1993, Sp. 3653–3660).

  10. 10.

    Vgl. Kirchgässner (1991, S. 14 f.).

  11. 11.

    Zu Habermas’ Rationalitätsbegriff, basierend auf der kommunikativen Einlösbarkeit von explizit oder implizit erhobenen Geltungsansprüchen in Handlungen oder Äußerungen vgl. grundlegend Habermas (1981, S. 44–71).

  12. 12.

    Weber und Schäffer (2006, S. 43).

  13. 13.

    Vgl. Weber (2004, S. 472).

  14. 14.

    Vgl. Weber et al. (1999, S. 3 f.).

  15. 15.

    Vgl. Sieben und Schildbach (1994, S. 194); Weber et al. (1999, S. 12).

  16. 16.

    Vgl. Weber und Schäffer (2006, S. 46 f.).

  17. 17.

    Zur Einordnung vgl. statt vieler Stein (1993, Sp. 475).

  18. 18.

    Vgl. Kappler (1993, Sp. 3656); Eisenführ und Weber (1999, S. 4–13); Weber et al. (1999, S. 5 f.); Weber und Schäffer (2006, S. 47).

  19. 19.

    Vgl. Denzau und North (1994, S. 6).

  20. 20.

    Vgl. Kappler (1993, Sp. 3657).

  21. 21.

    Vgl. Kirchgässner (1991, S. 32); Kappler (1993, Sp. 3656); Eisenführ und Weber (1999, S. 1–4); Sieben und Schildbach (1994, S. 196 f.).

  22. 22.

    Vgl. Weber et al. (1999, S. 7 f.).

  23. 23.

    Vgl. Langenbach (2001, S. 108).

  24. 24.

    Vgl. Küpper et al. (1992, S. 281–293).

  25. 25.

    Vgl. Horváth (2002, S. 341); Ewert und Wagenhofer (2005, S. 413).

  26. 26.

    Vgl. etwa die Kritik an der weiten Auslegung durch Horváth (2002, S. 346), und Schneider (1991, S. 765).

  27. 27.

    Vgl. Weber und Schäffer (1999b, S. 731–746).

  28. 28.

    Horváth (2002b, S. 341).

  29. 29.

    Vgl. Schneider (1991, S. 765).

  30. 30.

    Vgl. Weber und Schäffer (2006, S. 3–13).

  31. 31.

    Vgl. Lachnit (1992, S. 228); Peemöller und Keller (2000, S. 378); Freidank (2001b, S. 623).

  32. 32.

    Vgl. Freidank (2001a, S. 245–268); Küting und Zwirner (2002, S. 785–790); Freidank (2003, S. 349–360); Freidank und Pottgießer (2003, S. 886–893); Paetzmann (2005b, S. 297 f.).

  33. 33.

    Vgl. Reichmann (2001, S. 660).

  34. 34.

    Vgl. Müller et al. (2005, S. 2119–2125).

  35. 35.

    Vgl. Weber (2002, S. 62).

  36. 36.

    Vgl. Weber und Schäffer (1999b, S. 731–746); Weber (2002, S. 48–66).

  37. 37.

    Vgl. Weber et al. (1999, S. 14); Schäffer (2001, S. 44); Weber (2002, S. 56). Zur Kritik an der absoluten Zweck-Mittel-Rationalität, zum Ansatz der Idee der kritischen Prüfung, zur idealen Kommunikationsgemeinschaft und zum Ansatz der Einwilligung – „acquiescence in disagreement“ – vgl. Langenbach (2001, S. 42–58).

  38. 38.

    Vgl. Anthony (1965, S. 17); Ahn und Dyckhoff (1997, S. 2–6); Langenbach (2001, S. 107–126).

  39. 39.

    Vgl. Gutenberg (1979, S. 133–140).

  40. 40.

    Vgl. Horváth (1978a, S. 133 f.); Strobel (1979, S. 12); Horváth (1980, S. 4); Matschke und Kolf (1980, S. 602 f.); Küpper et al. (1990, S. 282 f.); Lachnit (1992, S. 228); Schildbach (1992, S. 22 f.); Reichmann (2001, S. 1–3); Lück und Jahns (2001, S. 57–59).

  41. 41.

    Vgl. Paetzmann (1995, S. 65).

  42. 42.

    Vgl. Schildbach (1992, S. 23); Weber und Schäffer (1999b, S. 743).

  43. 43.

    Vgl. Gutenberg (1962, S. 68 ff.); Katterle (1970, S. 27–36); Kenter (1985, S. 30); Kieser und Kubicek (1992, S. 95); Paetzmann (1995, S. 86–104); Frese (2000, S. 94–107); Lück und Jahns (2001, S. 58).

  44. 44.

    Vgl. Schäffer und Weber (2001b, S. 2 f.); Weber (1992, S. 176).

  45. 45.

    Vgl. Schäffer und Weber (2001b, S. 3).

  46. 46.

    Vgl. Paetzmann (2003a, S. 604 f.).

  47. 47.

    Vgl. Cordes und Schenck (1992, S. 340); Schäffer und Weber (2001b, S. 3).

  48. 48.

    Vgl. Koch (1982, S. 5).

  49. 49.

    Vgl. Kern (1969, S. 141 f.); Jacob (1990, S. 385); Sieben und Schildbach (1994, S. 10).

  50. 50.

    Vgl. Kloock et al. (1993, S. 17); Paetzmann (1995, S. 79–83).

  51. 51.

    Vgl. Lück und Jahns (2001, S. 58); Paetzmann (2003a, S. 604).

  52. 52.

    Vgl. Weber et al. (1999, S. 9).

  53. 53.

    Vgl. Lück und Jahns (2001, S. 58); Schäffer und Weber (2001b, S. 4).

  54. 54.

    Vgl. Weber (2002, S. 65).

  55. 55.

    Vgl. Langenbach (2001, S. 105–228).

  56. 56.

    Vgl. Grabatin (1981, S. 65).

  57. 57.

    Vgl. Langenbach (2001, S. 107).

  58. 58.

    Vgl. Engelhardt (1995, Sp. 1696–1708); Homburg und Krohmer (2003, S. 2); Kotler und Keller (2006, S. 10–13). Auf den Marktbegriff wird detailliert unten in Abschn. 3.1.1 eingegangen.

  59. 59.

    Vgl. etwa Schumann (1987, S. 1, 177 f.).

  60. 60.

    Vgl. Langenbach (2001, S. 224 f.).

  61. 61.

    Vgl. Langenbach (2001, S. 224–228).

  62. 62.

    Vgl. Sattler (2005a, S. 374–376).

  63. 63.

    Vgl. Langenbach (2001, S. 133–139). In diesem Sinne können beispielsweise die „Market-into-company“-Verfahren des Target Costing interpretiert werden, bei denen Zielkosten als „allowable costs“ unmittelbar aus den am Kundenmarkt erzielbaren Preisen abgeleitet werden. Vgl. Freidank (2002, S. 12–14).

  64. 64.

    Vgl. Schmidt et al. (1997, S. 163); Langenbach (2001, S. 211).

  65. 65.

    Vgl. Porter (1999, S. 25).

  66. 66.

    Vgl. im Folgenden Freidank und Paetzmann (2004, S. 896 f.).

  67. 67.

    Vgl. Becht et al. (2002, S. 7–10).

  68. 68.

    Vgl. Harris und Raviv (1988, S. 221); Grossman und Hart (1988, S. 175–202).

  69. 69.

    Vgl. Paetzmann (2004, S. 2 f.).

  70. 70.

    Vgl. Liefmann (1909, S. 20).

  71. 71.

    Vgl. Holmström und Kaplan (2003, S. 5).

  72. 72.

    Vgl. Becht et al. (2002, S. 8).

  73. 73.

    Vgl. Jensen und Meckling (1976, S. 11–25).

  74. 74.

    Vgl. Hart und Holmström (1987, S. 71–155); Grossman und Hart (1988, S. 175–202).

  75. 75.

    Vgl. Zingales (1998, S. 500–502); Pickett (2005, S. 11 f.).

  76. 76.

    Vgl. Günther (2003a, S. 331). Empirische Untersuchungen haben nachgewiesen, dass Informationsasymmetrien zwischen Management und Eigentümern umso größer ausfallen, je höher die Wachstumsraten bzw. -möglichkeiten des Unternehmens sind. Vgl. Webb (2004, S. 9–20).

  77. 77.

    Vgl. auch Spremann (1990, S. 561–586); Breid (1995, S. 823 f.); Günther (2003a, S. 332).

  78. 78.

    Die Informationsasymmetrien zu lösen, Verträge zu gestalten und zu überwachen hat sich auch die Positive Accounting Theory („Rochester School’s Theory“) verschrieben, die sich weitgehend auf das externe Rechnungswesen konzentriert. „Contracting literature suggests the hypothesis that accounting plays an important role both in contract terms and in monitoring those terms.“ Watts und Zimmerman (1986, S. 196). Obgleich die Positive Accounting Theory vielfach kritisiert wurde, ist doch ihr Beitrag bezüglich des Aufzeigens möglicher Bedeutungen des Rechnungswesens bei der Lösung von Vertrags- und Governance-Problemen unbestritten. Vgl. Becker (2003, S. 96–105).

  79. 79.

    Vgl. Hachmeister (2002, Sp. 488); Freidank und Paetzmann (2003, S. 304).

  80. 80.

    Vgl. Fischer et al. (1993, S. 444–470).

  81. 81.

    Vgl. grundlegend Cyert und March (1963); Sieben und Schildbach (1994, S. 4).

  82. 82.

    Vgl. grundlegend Alchian und Demsetz (1973, S. 16–27); Schüller (1983).

  83. 83.

    Vgl. Küpper (2004, S. 36 f.).

  84. 84.

    Vgl. Coase (1937, S. 386–405).

  85. 85.

    Vgl. grundlegend Williamson (1975).

  86. 86.

    Auch der andere Weg etwa im Sinne der vertikalen Vorwärtsintegration in den Handel hinein ist möglich. Vgl. Carlton und Perloff (2005, S. 406 f.), und das Praxisbeispiel (Fallstudie) in Kap. 3, 3.1.4.

  87. 87.

    Zu den theoretischen Fundamenten der Industrieökonomik (Theory of Industrial Organisation), insbesondere dem Structure-Conduct-Performance-Ansatz und der Transaktionskostentheorie der Neuen Institutionenökonomik, vgl. grundlegend Carlton und Perloff (2005, S. 2–6, 396–403), sowie Kap. 1, 1.2.1.

  88. 88.

    Vgl. Schmidt et al. (1997, S. 194).

  89. 89.

    „Als Industriepolitik sollen… nur solche staatlichen Interventionen bezeichnet werden, die primär nur vorher explizit definierte Empfänger gezielt betreffen, um die Ressourcenallokation des Industriesektors bewusst zu beeinflussen.“ Conrad (1987, S. 22).

  90. 90.

    Vgl. Guillén und O’Sullivan (2004, S. 23–48).

  91. 91.

    Vgl. etwa die Schriften Baums (1997); Hopt et al. (1998); Wie (2003); Mäntysaari (2005).

  92. 92.

    Vgl. Story (1999, S. 90 f.).

  93. 93.

    Vgl. Shleifer und Vishny (1997, S. 772).

  94. 94.

    Vgl. den Titel Gordon und Roe (2004).

  95. 95.

    Vgl. Vernon et al. (1996, S. 11). Zum Internationalisierungsprozess bei kleinen und mittleren Unternehmen vgl. grundlegend Fantapié Altobelli (2006, S. 111–128). Im folgenden vgl. Paetzmann (2005b, S. 292–294).

  96. 96.

    Vgl. Hjelt (2004, S. 52).

  97. 97.

    Vgl. Hansmann und Kraakman (2001, S. 439); Useem (2004, S. 72).

  98. 98.

    Guillén und O’Sullivan (2004, S. 25).

  99. 99.

    Vgl. O’Sullivan (2000, S. 259).

  100. 100.

    Witt (2004, S. 329).

  101. 101.

    Vgl. La Porta et al. (1998, S. 1113 f.).

  102. 102.

    Vgl. OECD (1999, S. 340–350); Freidank und Paetzmann (2003, S. 305).

  103. 103.

    Vgl. den Titel Hall und Soskice (2001).

  104. 104.

    Vgl. Hollingsworth (1998, S. 482–507).

  105. 105.

    Vgl. etwa Guillén (2000, S. 175–204).

  106. 106.

    Vgl. Lutter (1995, S. 5–26).

  107. 107.

    Guillén und O’Sullivan (2004, S. 30).

  108. 108.

    Vgl. Pindyck und Rubinfeld (2003, S. 30).

  109. 109.

    Vgl. auch Beck und Schlochtermeyer (2003, S. 80).

  110. 110.

    Der im Jahre 2004 höchsten US-amerikanischen CEO-Vergütung von 231 Mio. $, die Terry Semel von Yahoo erhielt, liegt lediglich ein Grundgehalt von 600.000 $ zugrunde. Die übrigen 230 Mio. $ der Vergütung sind auf Aktienkurssteigerungen im Geschäftsjahr 2004 zurückzuführen. Vgl. Forbes (2005).

  111. 111.

    In diesem Zusammenhang sind u. a. die Empfehlung 2004/913/EG der EU-Kommission sowie das deutsche Vorstandsvergütungs-Offenlegungsgesetz (VorstOG) von 2005 zu nennen, die beide auf eine stärkere Transparenz der Managervergütungen abzielen. Vgl. Empfehlung (2004/913/EG, Nr. 5); VorstOG (2005).

  112. 112.

    Vgl. die Beispiele bei Lenz (2004, S. 219–238); Menzies (2004, S. 7–12).

  113. 113.

    Zur Begründung der ergänzenden Initiativen auf EU-Ebene vgl. KOM/2003/284, S. 7 f. Als erste zentrale Initiative of EU-Ebene gilt der im November 2002 von einer Expertengruppe um Jaap Winter vorgelegte sogenannte „Winter Report“. Vgl. Winter Report (2002). Die oben genannte Mitteilung der EU-Kommission KOM/2003/284 stellt u. a. eine Antwort auf den Winter Report dar. Vgl. KOM/2003/284, S. 4.

  114. 114.

    Vgl. Sarbanes-Oxley Act (2002); ebenfalls etwa Holmstrom und Kaplan (2003, S. 19–27).

  115. 115.

    Vgl. NYSE (2002); NASDAQ (2002).

  116. 116.

    Vgl. The Conference Board (2003).

  117. 117.

    Vgl. Niemeier (2003, S. 112–115).

  118. 118.

    Vgl. Gruson und Kubicek (2003, S. 6–10).

  119. 119.

    Siehe im Detail Kap. 2, 2.3.1.2.

  120. 120.

    Vgl. COSO (1994); Menzies (2004, S. 43).

  121. 121.

    Vgl. Gruson und Kubicek (2003, S. 55 f.). In der EU waren durch die 2006 in Kraft getretene Abänderungs-Richtlinie (Richtlinie zur Abänderung der 4. und 7. EG-Richtlinie) alle EU-Mitgliedstaaten u. a. dazu angehalten, ein funktionsfähiges System der Haftung und Strafbewehrung zu gewährleisten, dass die relevanten Vorschriften der 4. und 7. EG-Richtlinie (insbesondere Aufstellung und Veröffentlichung der Jahresabschlüsse und der konsolidierten Abschlüsse sowie der Lageberichte und der konsolidierten Lageberichte) seitens der Kapitalgesellschaften beachtet werden. Aus deutscher Sicht bestätigt die Abänderungs-Richtlinie die geltende Rechtslage, die die Gesamtverantwortung aller Mitglieder des Vorstands und Aufsichtsrats bereits kennt. Vgl. Hüffer (2006, § 93 AktG, Rn. 13a, und § 116 AktG, Rn. 9, und § 171 AktG, Rn. 9 f.); Lentfer und Weber (2006, S. 2358).

  122. 122.

    Vgl. SEC (2003, II.A.3)

  123. 123.

    Vgl. Heese (2003, S. 224); Deloitte & Touche et al. (2004, S. 2); Menzies (2004, S. 45).

  124. 124.

    Vgl. auch Farrell (2004, S. 11 f.).

  125. 125.

    Vgl. FEI (2004).

  126. 126.

    Vgl. auch Helbling (2004, S. 36 f.); Biel (2005, S. 16).

  127. 127.

    Vgl. die Übersicht bei Lanza (2004, S. 46 f.); ebenfalls Robitaille (2004, S. 74–81).

  128. 128.

    Vgl. Buderath (2003, S. 222 f.).

  129. 129.

    Vgl. Menzies (2004, S. 102–108).

  130. 130.

    Vgl. Lanfermann und Maul (2002, S. 1727); Emmerich und Schaum (2003, S. 677–691).

  131. 131.

    Vgl. Ebke (2004, S. 507–538).

  132. 132.

    Vgl. PCAOB (2007, S. 1–56). Der neue Standard gilt für alle Prüfungen des Internen Kontrollsystems über die Finanzberichterstattung für Geschäftsjahre, die am oder nach dem 15. November 2007 enden. Vgl. ebenfalls PCAOB (2006).

  133. 133.

    Vgl. SEC (2010).

  134. 134.

    Kämpfer (2004, S. V)

  135. 135.

    Vgl. Geiger (2003, S. 100).

  136. 136.

    Vgl. Kap. 1, 1.2.2.

  137. 137.

    Vgl. La Porta et al. (1998, S. 33 f.); Goergen und Renneboog (2002).

  138. 138.

    Vgl. KapAEG (1998).

  139. 139.

    Vgl. KonTraG (1998).

  140. 140.

    Vgl. TransPuG (2000).

  141. 141.

    Vgl. Baums (2001).

  142. 142.

    Vgl. DCGK (2010).

  143. 143.

    § 161 AktG. Zur aktienrechtlichen Entsprechenserklärung vgl. grundlegend Peltzer (2004, S. 39–43); Hüffer (2006, § 161 AktG, Rn. 15). Zur Innen- oder Außenhaftung von Vorstandsmitgliedern bei falschen Angaben vgl. Semler in MünchKommAktG, § 161 AktG, Rn. 187 f.; Hüffer (2006, § 161 AktG, Rn. 30).

  144. 144.

    Vgl. Lutter (2001, S. 236); Ehrhardt und Nowak (2002, S. 336); Peltzer (2004, S. 40).

  145. 145.

    Vgl. DCGK (2010), Präambel.

  146. 146.

    Vgl. BMJ (2003).

  147. 147.

    Vgl. BilReG (2004).

  148. 148.

    Vgl. BilKoG (2004).

  149. 149.

    Vgl. APAG (2004).

  150. 150.

    Vgl. Wirtschaftsprüferkammer (2004, S. 18–40).

  151. 151.

    Vgl. UMAG (2005).

  152. 152.

    Vgl. KapMuG (2005).

  153. 153.

    Vgl. VorstOG (2005).

  154. 154.

    Vgl. ÜbernRUmsG (2006).

  155. 155.

    Vgl. RL 2006/46/EG.

  156. 156.

    Vgl. RL 2006/46/EG, Art. 46, Buchstabe a.

  157. 157.

    Vgl. Lenfter und Weber (2006, S. 2358 f.).

  158. 158.

    Vgl. EHUG (2006, S. 2553–2586). Zur Offenlegung der DCGK-Entsprechenserklärung nach dem durch das EHUG reformierten § 325 HGB vgl. Strieder und Kuhn (2006, S. 2250).

  159. 159.

    Vgl. TUG (2007).

  160. 160.

    Vgl. RL 2006/43/EG.

  161. 161.

    Vgl. BARefG (2007).

  162. 162.

    Vgl. Fülbier und Gassen (2007, S. 2605–2612).

  163. 163.

    Vgl. BilMoG (2009).

  164. 164.

    Vgl. MoMiG (2008).

  165. 165.

    Vgl. VorstAG (2009).

  166. 166.

    Vgl. Bundesministerium der Finanzen (2009).

  167. 167.

    Vgl. KOM/2010/284.

  168. 168.

    Vgl. KOM/2010/561.

  169. 169.

    Vgl. KOM/2011/164.

  170. 170.

    Vgl. COM/2011/778 und COM/2011/779/3.

  171. 171.

    Vgl. Freidank und Paetzmann (2004, S. 893–919); Biel (2005, S. 16).

  172. 172.

    Vgl. Holmstrom und Kaplan (2003, S. 22).

  173. 173.

    Vgl. FEI (2004).

  174. 174.

    Vgl. Engel et al. (2004, S. 1).

  175. 175.

    Vgl. BDI/PwC (2002, S. 48).

  176. 176.

    Vgl. Baums (2001, S. 349); ebenfalls Peemöller (2002, S. 124).

  177. 177.

    Vgl. Einleitung zu diesem Buch.

  178. 178.

    Vgl. Langenbach (2001, S. 155–170); Weber (2002, S. 436).

  179. 179.

    Vgl. Freidank und Paetzmann (2003, S. 311); Günther (2003a, S. 44 f.).

  180. 180.

    Vgl. Jürgens und Rupp (2002, S. 2).

  181. 181.

    Vgl. grundlegend Theisen (1991, S. 261–314).

  182. 182.

    Vgl. Lawrence (1980, S. 98).

  183. 183.

    Vgl. Millar (1979, S. 63); Eberwein und Tholen (1993, S. 173).

  184. 184.

    Vgl. Porter (1990, S. 571), der zur Situation Deutschlands zusammenfasst: „German success has been uniquely self-reinforcing. … [It] allowed Germany to twice recover innovation-driven advantage after world wars. Yet Germany also shows signs of movement into the wealth-driven stage. Market share losses far outnumber gains. Like Switzerland, they include many advanced industries …, along with more predictable losses in resource-sensitive and less sophisticated industries. Evolving financial markets and a new breed of financial oriented managers are shifting investor and company goals. Unions are increasingly a force retarding dynamism. … The inability to successfully enter new industries is of concern, made pressing by substantial unemployment.“ Vgl. ebenfalls Keasey et al. (1997, S. 11); AKEIÜ (2007, S. 177 f.).

  185. 185.

    Vgl. auch Schmidt et al. (1997, S. 65–67).

  186. 186.

    Vgl. Wójcik (2001, S. 1–36); Brealey et al. (2011, S. 854 f.).

  187. 187.

    La Porta et al. (2000, S. 21).

  188. 188.

    Vgl. Paetzmann (2005a, S. 194).

  189. 189.

    Vgl. etwa Seger (1997, S. 9).

  190. 190.

    Vgl. Schmidt et al. (1997, S. 142, 152–158).

  191. 191.

    Vgl. Cable (1985, S. 118–132).

  192. 192.

    Vgl. etwa Perlitz und Seger (1994, S. 49–67); Seger (1997, S. 9).

  193. 193.

    Vgl. OECD (1995, S. 13–35); Schmidt und Prigge (1999, S. 1281–1285); Brealey et al. (2011, S. 854).

  194. 194.

    Vgl. Köke (2004, S. 54).

  195. 195.

    Vgl. Halpern (2000, S. 12). Zur Reduzierung asymmetrischer Informationen durch ein Monitoring der Kapitalgeber, zur Idee des delegierten Monitoring und zur Begründung der Finanzintermediation grundlegend Diamond (1984, S. 393–414). Vgl. ebenfalls Edwards und Fisher (1994, S. 196–227); Süchting und Paul (1998, S. 19–25); Rajan und Diamond (2000); Köke und Renneboog (2003); Hartmann-Wendels et al. (2004, S. 122–129); Paetzmann (2004, S. 9 f.).

  196. 196.

    Vgl. Becht et al. (2002, S. 40).

  197. 197.

    Vgl. Vgl. Daily und Dollinger (1992, S. 117–136); Aronoff und Ward (1995, S. 121–130); Paetzmann (2006a, S. 344).

  198. 198.

    Vgl. Aghion und Bolton (1992, S. 473–494).

  199. 199.

    Vgl. La Porta et al. (2000, S. 24).

  200. 200.

    Vgl. KPMG (2003, S. 7).

  201. 201.

    Vgl. Paetzmann (2004, S. 7).

  202. 202.

    DCGK (2010), Präambel.

  203. 203.

    Vgl. KPMG (2003, S. 10); Paetzmann (2006a, S. 337–347).

  204. 204.

    Vgl. Paetzmann (2004).

  205. 205.

    Vgl. Freidank und Paetzmann (2002, S. 1785–1789).

  206. 206.

    Vgl. Freidank und Paetzmann (2002, S. 1787).

  207. 207.

    Vgl. im Folgenden Paetzmann (2004, S. 12–21).

  208. 208.

    Zur Einführung bankinterner Ratingsysteme nach „Basel II“ und zu den Implikationen für nicht-kapitalmarktorientierte deutsche Unternehmen vgl. Paetzmann (2001, S. 496).

  209. 209.

    Vgl. Totzek (2003, S. 92–94); Perridon und Steiner (2004, S. 402); Betsch und Thomas (2005, S. 26–30); Paetzmann (2005a, S. 194 f.).

  210. 210.

    Gerke und Bank (2003, S. 332).

  211. 211.

    Vgl. KPMG (2003, S. 10).

  212. 212.

    Zur Systematisierung des Produktionsunternehmens vgl. grundlegend Hansmann (2001, S. 3–6); Schneeweiß (2002, S. 1–6); Bloech et al. (2004, S. 3–9); Günther und Tempelmeier (2005, S. 6–27).

  213. 213.

    Vgl. Adam (1986, S. 686 f.).

  214. 214.

    Zu diesen Positionen gehören ebenfalls geleistete und erhaltene Anzahlungen, die in der Abbildung nicht genannt sind.

  215. 215.

    Vgl. Hawawini et al. (1986, S. 15–24); Shin und Soenen (1998, S. 43).

  216. 216.

    Zum Working Capital Requirement in Unternehmen des kapitalmarktfernen deutschen Maschinenbaus vgl. Paetzmann (2008a, S. 82–94).

  217. 217.

    Vgl. Rösler und Pohl (2002, S. 167).

  218. 218.

    Vgl. grundlegend Jensen und Ruback (1983, S. 5–50); Jarell et al. (1988, S. 49).

  219. 219.

    Vgl. Hachmeister (2002, Sp. 489).

  220. 220.

    „Transparency is an essential element for the proper functioning of a financial market. It is not only interesting to know who holds the voting rights in a listed company but also constitutes an important prerequisite for achieving transparent securities markets. The timely publication of significant purchases and sales facilitates investor decisions and limits the possible misuse of inside knowledge.“ Becht und Böhmer (1997, S. 2).

  221. 221.

    Zu den Kriterien einer Beurteilung der Stimmrechts- und Anteilspublizität in Deutschland, nämlich einbezogene Unternehmen, Anteilseigneridentität, Konzentrationsgrad, Indirektes Kontrollpotential, Zeitaspekt und Verfügbarkeit, vgl. Bott (2002, S. 196).

  222. 222.

    Vgl. O’Sullivan (2001, S. 43); Baum et al. (2004, S. 260).

  223. 223.

    Vgl. Schmidt et al. (1997, S. 125); Jürgens und Rupp (2002, S. 36 f.).

  224. 224.

    Vgl. etwa O’Sullivan (2001, S. 44).

  225. 225.

    Vgl. etwa Franks und Mayer (1996, S. 163–181).

  226. 226.

    Vgl. etwa Rappaport und Sirower (1999, S. 147–158).

  227. 227.

    Vgl. Hitt et al. (1996, S. 1113).

  228. 228.

    Vgl. OECD (1998, S. 15–37); Halpern (2000, S. 19); O’Sullivan (2001, S. 49); Köke (2004, S. 75).

  229. 229.

    OECD (1995, S. 85): „A stylized version of the German model is that it relies on continuous monitoring of managers by other stakeholders, who have a long-term relationship with the firm and engage permanently in important aspects of decision-making and, in case of dissatisfaction, take action to correct management decisions through internal channels.“

  230. 230.

    Becht et al. (2002, S. 59).

  231. 231.

    Vgl. Mayer (1998, S. 144–176).

  232. 232.

    Köke und Renneboog (2003, S. 2).

  233. 233.

    Vgl. Keasey et al. (1997, S. 10).

  234. 234.

    Vgl. Shleifer und Vishny (1997, S. 737–784); La Porta et al. (1998, S. 33 f.); Halpern (2000, S. 7); Paetzmann (2004, S. 6); Brealey et al. (2011, S. 851).

  235. 235.

    In den USA nehmen Institutionen, die Sozialkapital (gemeinschaftlich angelegte Mittel zur persönlichen Vorsorge, insbesondere Altersvorsorge) verwalten, einen direkten Zugang zum Kapitalmarkt (über die Börse) in Anspruch. Dies ist anders als in Deutschland. Zum Auftragsausführungsprivileg der deutschen Banken vgl. Schmidt und Schleef (2001, S. 663–689).

  236. 236.

    Kim und Hoskisson (1997, S. 174).

  237. 237.

    Vgl. O’Sullivan 2001, S. 5.

  238. 238.

    Vgl. Ciccolo und Baum (1985, S. 81–109); Mayer (1988, S. 1167–1189); Corbett und Jenkinson (1996, S. 71–96).

  239. 239.

    Vgl. Mayer (1999, S. 1).

  240. 240.

    Vgl. Langenbucher (2003, S. 56).

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  1. Institut für Wirtschaftsprüfung und Steuerwesen, Universität Hamburg, Max-Brauer-Allee 60, 22765, Hamburg, Deutschland

    PD Dr. Karsten Paetzmann

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Paetzmann, K. (2012). Führung kapitalmarktferner Produktionsunternehmen im Rahmen des deutschen Corporate Governance-Systems. In: Corporate Governance. Springer, Berlin, Heidelberg. https://doi.org/10.1007/978-3-642-28065-8_1

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