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Endogene Faktoren des Börsenwandels

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Alternative-Trading-Systems als Zukunftsoption

Part of the book series: Gabler Edition Wissenschaft ((GEW))

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Zusammenfassung

Im folgenden Kapitel werden wesentliche Parameter des Börsenumfeldes untersucht. Von Bedeutung sind sowohl Änderungen der Marktstruktur und der im elektronischen Wertpapierhandel adaptierten Technologien als auch die Existenz konkurrierender ATS. Aus den Veränderungen lassen sich Anreizmotive und Anpassungsreaktionen der Institution Börse und ihrer Mitglieder bzw. Eigentümer gewinnen. Die Beantwortung der Frage, inwieweit endogene Faktoren eine Veränderung des Börsenverhaltens determinieren, wird anhand einer geschlossener Darstellung aufgrund theoretischer Überlegungen und empirischer Auswertungen gewonnen. Erkennbar ist, dass sich die Mehrheit der großen metropolitanen Börsen von einem Börsen-Club in eine Kapitalgesellschaft gewandelt hat.590

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  52. Vgl. Domowitz, I./Lee, R., Legal Basis for Stock Exchanges, 1998, S. 8 f.

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  57. Vgl. Domowitz, I./Steil, B., Automation, Trading Costs, 1999, S. 51.

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  58. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 28.

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  59. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 844.

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  60. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership. 1996, S. 24.

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  61. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 25.

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  62. Vgl. Lee, R., What is an Exchange?, 1998, S. 13.

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  63. Lee, R., What is an Exchange?, 1998, S. 13.

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  64. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 21.

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  65. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 22.

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  66. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 11.

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  67. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 24 f.

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  68. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 838.

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  69. Vgl. Lee, R., What is an Exchange?. 1998, S. 12.

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  70. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 838.

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  71. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 17 und S. 228.

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  72. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 871.

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  73. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 841

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  74. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980. S. 841.

    Google Scholar 

  75. Vgl. Köndgen, J., Ownership and Corporate Governance, 1998, S. 233.

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  76. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 892.

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  77. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 892.

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  78. Vgl. Hansmann, H. B., Reforming Nonprofit Corporation Law, 1981, S. 582.

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  79. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise. 1980, S. 840.

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  80. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 862.

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  81. Vgl. Köndgen, J., Ownership and Corporate Governance, 1998, S. 233.

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  82. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 842.

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  83. Lee, R., What is an Exchange?, 1998, S. 11.

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  84. Lee, R., What is an Exchange?, 1998, S. 12.

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  85. Vgl. Hansmann, H. B., Reforming Nonprofit Corporation Law, 1981, S. 502.

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  87. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 62 f.

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  88. Hansmann. H. B., Ownership, 1996, S. 21.

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  90. Vgl. Schmidt, H., Wertpapierbörsen, 1988, S. 111.

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  91. Vgl. Schmidt, H., Wertpapierbörsen, 1988, S. 1.

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  92. Vgl. Hansmann, H. B., Nonprofit Enterprise, 1980, S. 866.

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  93. Vgl. Lee, R., Exchanges, 1998, S. 348.

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  96. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 28.

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  101. Vgl. Lee, R., What is an Exchange?, 1998, S. 13.

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  102. Vgl. Lee, R., What is an Exchange?, 1998, S. 9 f.

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  103. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 54 f.

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  104. Vgl. Hansmann, H. B., Ownership, 1996, S. 55.

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  140. Vgl. Hart, 0./Moore, J., Governance of Exchanges, 1996, S. 58.

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  141. Vgl. Hart, 0./Moore, J., Governance of Exchanges, 1996. S. 58.

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  142. Vgl. Hart, 0./Moore, J., Governance of Exchanges, 1996, S. 58.

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  183. Vgl. Stöttner, R., Preisbildung und Preisdynamik, 1994, S. 321.

    Google Scholar 

  184. Vgl. Bienert, H., Marktprozess, 1996, S. 31.

    Google Scholar 

  185. Vgl. Bienert, H., Marktprozess, 1996, S. 14.

    Google Scholar 

  186. Vgl. Bienert, H., Marktprozess, 1996. S. 19.

    Google Scholar 

  187. Vgl. Bienert, H., Marktprozess, 1996, S. 14 und S. 67.

    Google Scholar 

  188. Vgl. Bienert, H., Marktprozess, 1996, S. 67.

    Google Scholar 

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    Google Scholar 

  190. Vgl. Tobin, J., Efficiency, 1984, S. 2.

    Google Scholar 

  191. Vgl. Merton, R. C., Stock Market Rationality Hypothesis, 1987, S. 93.

    Google Scholar 

  192. Vgl. Tobin, J., Efficiency, 1984, S. 6.

    Google Scholar 

  193. Vgl. Tobin, J., Efficiency, 1984, S. 2.

    Google Scholar 

  194. Vgl. Bienert, H., Marktprozess, 1996, S. 31.

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  199. Vgl. Stöttner, R., Finanzanalyse, 1989, S. 72.

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  200. Vgl. Stöttner, R., Börsenkrach und Effizienzmarkt-Hypothese, 1987, S. 634.

    Google Scholar 

  201. Vgl. Stöttner, R., Finanzanalyse, 1989, S. 71.

    Google Scholar 

  202. Vgl. Stöttner, R., Börsenkrach und Effizienzmarkt-Hypothese, 1987, S. 634.

    Google Scholar 

  203. Vgl. Stöttner, R., Börsenkrach und Effizienzmarkt-Hypothese, 1987, S. 635.

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  204. Vgl. Stöttner, R., Finanzanalyse, 1989, S. 5.

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  205. Vgl. Muth, J. F., Rational Expectations, 1961, S. 316.

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  206. Muth, J. F., Rational Expectations, 1961, S. 316.

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  210. Vgl. Stöttner, R., Markttechnische Trading Rules, 1992, S. 270.

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  211. Vgl. Stöttner, R., Trading Rules contra Buy & Hold, 1995, S. 358.

    Google Scholar 

  212. Vgl. Stöttner, R., Markttechnische Trading Rules, 1992, S. 270.

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  216. Vgl. Stöttner, R., Finanzanalyse, 1989, S. 77.

    Google Scholar 

  217. Vgl. Stöttner, R., Finanzanalyse, 1989, S. 76.

    Google Scholar 

  218. Fama, E. F., Efficient Capital Markets, 1970, S. 388.

    Google Scholar 

  219. Vgl. Stöttner, R., Finanzanalyse, 1989, S. 76.

    Google Scholar 

  220. Fama, E. F., Efficient Capital Markets, 1970, S. 388.

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  223. Vgl. Stöttner, R., Finanzanalyse, 1989, S. 5.

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  225. Vgl. Stöttner, R., Trading Rules contra Buy & Hold, 1995, S. 358.

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  226. Vgl. Conrad, C. A., Speculative Bubbles, 2000, S. 138.

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  227. Vgl. Stöttner, R., Markttechnische Trading Rules, 1992, S. 270.

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  228. Vgl. Fama, E. F., Efficient Capital Markets, 1970, S. 387.

    Google Scholar 

  229. Fama, E. F., Efficient Capital Markets, 1970, S. 387.

    Google Scholar 

  230. Vgl. Grossman, S. J./Stiglitz, J. E., Efficient Markets, 1980, S. 393.

    Google Scholar 

  231. Vgl. Grossman. S. J./Stiglitz, J. E., Efficient Markets. 1980, S. 393.

    Google Scholar 

  232. Vgl. Grossman, S. J./Stiglitz, J. E., Efficient Markets, 1980, S. 394.

    Google Scholar 

  233. Grossman, S. J./Stiglitz, J. E., Efficient Markets, 1980, S. 393.

    Google Scholar 

  234. Vgl. Grossman, S. J./Stiglitz, J. E., Efficient Markets, 1980, S. 394.

    Google Scholar 

  235. Vgl. Stöttner, R., Preisbildung und Preisdynamik, 1994, S. 324.

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  236. Vgl. Shiller, R. J., Stock Prices, 1981, S. 423.

    Google Scholar 

  237. Vgl. Shiller, R. J., Stock Prices, 1981, S. 433 f.

    Google Scholar 

  238. Vgl. Stöttner, R., Preisbildung und Preisdynamik, 1994, S. 324.

    Google Scholar 

  239. Vgl. Conrad, C. A., Speculative Bubbles, 2000, S. 138.

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  240. Vgl. Stöttner, R., Preisblasen, 1992, S. 4.

    Google Scholar 

  241. Vgl. Stöttner, R., Markttechnische Trading Rules, 1992, S. 270 f.

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  242. Vgl. Stahl, M./Conrad, C. A, New Economy, 2000. S. 418.

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  243. Vgl. Stöttner, R., Preisbildung und Preisdynamik, 1994, S. 329.

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  246. Vgl. Flood, R. P./Garber, P. M., Market Fundamentals, 1980, S. 746.

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  247. Vgl. Brunnermeier, M. K., Asset Pricing, 2001, S. 167.

    Google Scholar 

  248. Vgl. Jüttner, J. D., Bubbles, 1989, S. 474.

    Google Scholar 

  249. Vgl. Stöttner, R., Preisbildung und Preisdynamik, 1994, S. 330; Stöttner, R., Preisblasen, 1992, S. 5.

    Google Scholar 

  250. Jüttner, J. D., Bubbles, 1989, S. 474.

    Google Scholar 

  251. Vgl. Brunnermeier, M. K., Asset Pricing, 2001, S. 167.

    Google Scholar 

  252. Vgl. Stahl, M./Conrad, C. A, New Economy, 2000, S. 418.

    Google Scholar 

  253. Vgl. Brunnermeier, M. K., Asset Pricing, 2001, S. 167 f.

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  255. Shiller, R. J., Stock Prices and Social Dynamics, 1984, S. 458.

    Google Scholar 

  256. Vgl. Conrad, C. A., Speculative Bubbles, 2000, S. 138.

    Google Scholar 

  257. Vgl. Shiller, R. J., Stock Prices and Social Dynamics. 1984, S. 497.

    Google Scholar 

  258. Vgl. Shiller, R. J., Stock Prices and Social Dynamics, 1984, S. 457.

    Google Scholar 

  259. Shiller, R. J., Stock Prices and Social Dynamics, 1984, S. 465.

    Google Scholar 

  260. Vgl. Shiller, R. J., Stock Prices and Social Dynamics, 1984. S. 465 f. und S. 497.

    Google Scholar 

  261. Shiller, R. J., Stock Prices and Social Dynamics. 1984, S. 497.

    Google Scholar 

  262. Vgl. Brunnermeier, M. K., Asset Pricing, 2001, S. 148 f.

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  265. Vgl. Bienert, H., Marktprozess, 1996, S. 199.

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  266. Vgl. Bienert, H., Marktprozess, 1996, S. 200.

    Google Scholar 

  267. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1012.

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    Google Scholar 

  270. Vgl. Macey, J./Haddok, D. D., Shirking At The SEC, 1985, S. 325.

    Google Scholar 

  271. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1013.

    Google Scholar 

  272. Vgl. Schwartz, R. A., Reshaping the Equity Markets, 1991, S. 127.

    Google Scholar 

  273. Vgl. Schwartz, R. A., Reshaping the Equity Markets, 1991, S. 127.

    Google Scholar 

  274. Vgl. Schwartz, R. A., Reshaping the Equity Markets, 1991, S. 127.

    Google Scholar 

  275. Vgl. Schwartz, R. A., Reshaping the Equity Markets, 1991, S. 127.

    Google Scholar 

  276. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990. S. 1013.

    Google Scholar 

  277. Vgl. Macey, J./Haddock, D. D., Shirking At The SEC, 1985, S. 325.

    Google Scholar 

  278. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1013.

    Google Scholar 

  279. Poser, N. S., Restructuring the Stock Markets. 1981, S. 886.

    Google Scholar 

  280. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1013.

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  283. Vgl. Bessembinder, H., Costs and Benefits of Exchange Listing, 2000, S. 2.

    Google Scholar 

  284. Vgl. Bessembinder, H., Costs and Benefits of Exchange Listing, 2000, S. 3.

    Google Scholar 

  285. Vgl. Bessembinder, H., Costs and Benefits of Exchange Listing, 2000, S. 2.

    Google Scholar 

  286. Vgl. Bessembinder, H., Costs and Benefits of Exchange Listing, 2000, S. 17.

    Google Scholar 

  287. Vgl. Bessembinder, H., Costs and Benefits of Exchange Listing, 2000, S. 12.

    Google Scholar 

  288. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1014.

    Google Scholar 

  289. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1016.

    Google Scholar 

  290. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1014 f.

    Google Scholar 

  291. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1015.

    Google Scholar 

  292. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1015.

    Google Scholar 

  293. Fama, E. F., Efficient Capital Markets, 1991, S. 1607.

    Google Scholar 

  294. Vgl. Macey, J./Haddock, D. D., Shirking At The SEC, 1985, S. 347.

    Google Scholar 

  295. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1015 f.

    Google Scholar 

  296. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1018.

    Google Scholar 

  297. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1016.

    Google Scholar 

  298. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1017.

    Google Scholar 

  299. Vgl. Macey, J./Haddock, D. D., Shirking At The SEC, 1985, S. 326.

    Google Scholar 

  300. Vgl. NYSE, Fact Book for the year 1999, 2000, S. 6.

    Google Scholar 

  301. Vgl. Macey, J./O’Hara, M., Regulating Trading Systems. 1999. S. 40.

    Google Scholar 

  302. Vgl. Macey, J./Haddock, D. D., Shirking At The SEC, 1985, S. 318.

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  304. Vgl. Stolz, C./Schmitz-Esser, V., Cybermarket, 1997, S. 299.

    Google Scholar 

  305. Vgl. Hamich, L., Dow Jones STOXX, 1998, S. 142.

    Google Scholar 

  306. Vgl. Hamich, L., Dow Jones STOXX, 1998, S. 144.

    Google Scholar 

  307. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1018.

    Google Scholar 

  308. Vgl. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1018.

    Google Scholar 

  309. Macey, J./Kanda, H., Stock Exchange, 1990, S. 1049.

    Google Scholar 

  310. Vgl. Mulherin, J./Netter, J. M./Overdahl. J. A., Prices, 1991, S. 594.

    Google Scholar 

  311. Vgl. Muiherin, J./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 592.

    Google Scholar 

  312. Macey, J./O’Hara, M.. Regulating Trading Systems, 1999, S. 32.

    Google Scholar 

  313. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 593.

    Google Scholar 

  314. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 593.

    Google Scholar 

  315. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices. 1991, S. 643.

    Google Scholar 

  316. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 594.

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    Google Scholar 

  318. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A. Prices, 1991, S. 606.

    Google Scholar 

  319. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A. Prices, 1991, S. 610.

    Google Scholar 

  320. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A. Prices, 1991, S. 610.

    Google Scholar 

  321. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A. Prices, 1991, S. 610.

    Google Scholar 

  322. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 611.

    Google Scholar 

  323. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 611.

    Google Scholar 

  324. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl. J. A., Prices, 1991, S. 611.

    Google Scholar 

  325. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 616.

    Google Scholar 

  326. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 616.

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    Google Scholar 

  328. Vgl. Becker, M., Vereinigte Staaten, 1997, S. 814.

    Google Scholar 

  329. Vgl. Becker, M., Vereinigte Staaten, 1997, S. 814.

    Google Scholar 

  330. Marvel, H. P., Exclusive Dealing, 1982, S. 1.

    Google Scholar 

  331. Marvel, H. P., Exclusive Dealing, 1982, S. 1.

    Google Scholar 

  332. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A.. Prices. 1991, S. 631.

    Google Scholar 

  333. Vgl. Marvel, H. P., Exclusive Dealing, 1982. S. 5.

    Google Scholar 

  334. Marvel, H. P., Exclusive Dealing, 1982, S. 5.

    Google Scholar 

  335. Vgl. Marvel, H. P., Exclusive Dealing, 1982, S. 5. Fußnote 13.

    Google Scholar 

  336. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices, 1991, S. 632.

    Google Scholar 

  337. Vgl. Mulherin, J. H./Netter, J. M./Overdahl, J. A., Prices. 1991, S. 632.

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  339. Vgl. Macey, J./Haddok, D. D., Shirking At The SEC, 1985, S. 333 f.

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  340. Vgl. Poser, N. S., Restructuring the Stock Markets, 1981, S. 931 f.

    Google Scholar 

  341. Vgl. Macey, J./Haddok, D. D., Shirking At The SEC. 1985, S. 335.

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  1. Matthias Ludwig
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Ludwig, M. (2002). Endogene Faktoren des Börsenwandels. In: Alternative-Trading-Systems als Zukunftsoption. Gabler Edition Wissenschaft. Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden. https://doi.org/10.1007/978-3-663-09250-6_5

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