Auszug
Im bisherigen Verlauf der Arbeit wurde gezeigt, wie sich die einzelnen Bestandteile des CAPM aus historischen Borsendaten ableiten lassen. In Kapitel 5 wurde dieses Wissen angewandt und die Betafaktoren für die ausgewählten Unternehmen geschatzt. In diesem Kapitel sollen nun die Kapitalkostensätze der einzelnen Unternehmen konkret bestimmt und anschlieβend mit den Ergebnissen einer Befragung verglichen werden.
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References
Siehe Kapitel 4.3.
Vgl. Copeland, Tom / Koller, Tim / Murrin, Jack: Unternehmenswert, 2002, S. 270.
Quelle: Eigene Darstellung.
Quelle: Warner, Joan: US of AAA?, in: Institutional Investor 2005, March, S. 101–106, hier S. 103. Eigene Darstellung.
Siehe Kapitel 5.1.3.
Anfangs-und Endkapital entspricht in diesem Fall dem Indexstand zu Beginn bzw. Ende der Berechnungsperiode.
Alle Renditen der Indizes sind in der bei der Betaschätzung verwendeten Währungsbasis berechnet. Das heiβt, alle Indizes sind in US-Dollar, nur der MSC1-Japan ist in Yen notiert.
Quelle: Eigene Darstellung.
Vgl. Loderer, Claudio / Jörg, Petra / Pichler, Karl / Zgraggen, Pius: Handbuch der Bewertung, 2000, S. 471. Richter, Frank / Simon-Keuenhof, Kai: Bestimmung durchschnittlicher Kapitalkostensätze deutscher Industrieunternehmungen, in: Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis (BFuP): 1996, Band 48, S. 698–708, hier S. 701 nehmen für den deutschen Markteinen Zeitraum von 1954 bis 1988 an.
Vorab bemerkt, wird die Berücksichtigung von Zeiträumen, die länger als 30 Jahre zurückliegen, vom Autor eher kritisch gesehen.
Quelle: Eigene Darstellung.
Quelle: Eigene Darstellung.
Zur Begründung siehe Kapitel 5.2.3.
Quelle: Eigene Darstellung.
Die Zahlen stammen aus den Tabellen in Kapitel 6.1.
Der ungerundete Betawert für das obige Beispiel beträgt ca. 1,35405269245839, der risikofreie Zins ca. 7,46279762529399 und die Marktrendite ca. 12,38221901329370.
Quelle: Eigene Darstellung.
Bei Georgia Pacific beträgt z.B. der berechnete Wert für rEK5-9,41 und für rEK3 2,32 Prozent.
Quelle: Eigene Darstellung.
Sieke Kapitel 4.
Siehe Kapitel 6.1.2.
Quelle: Eigene Darstellung.
Quelle: Eigene Darstellung.
Siehe Kapitel 6.1.2.
Siehe Kapitel 6.1.1.
Bei der Kapitalkostenberechnung für den MSCI-Europe Paper & Forest Products wurde als Marktrendite nicht wie bei den anderen Indizes der MSCI-World, sondern der MSC1-Europe notiert in US-Dollar verwendet.
Zur Begründung, wann die Ergebnisse der Kapitalkostenberechnung durch den risikolosen Zinssatz ersetzt werden müssen, siehe Kapitel 6.2.1.
Quelle: Eigene Darstellung.
Mit Ausnahme der Kapitalkosten des Europe-Paper & Forest Products, welche, wie oben erwähnt, auf einer anderen Zahlenbasis berechnet wurden.
Quelle: Eigene Darstellung.
Erwartungsgemäβ deshalb, weil schon die Betafaktoren im Kapitel 5.3.2 im Mittelfeld aller Branchen gelegen sind und die anderen Einflussfaktoren auf alle gleich wirken.
Der Fragebogen ist in der Anlage 8 beigefügt.
Auf die Befragung von Creo wurde verzichtet, da die Firma mittlerweile von Kodak übernommen wurde. Bei Daio Paper ist die Webseite ausschlieβlich in japanischer Sprache gehalten und machte so die Adressermittlung schwierig.
Quelle: Eigene Darstellung.
Quelle: Eigene Darstellung.
Quelle: Eigene Darstellung.
Siehe Kapitel 3.1.2.
Unternehmen A ist absichtlich nicht deckungsgleich mit Unternehmen 1 aus Abbildung 107, um keine Rückschlusse auf die Identität der Teilnehmer zu erlauben. Die Sortierung erfolgte ausschlieβlich nach der Höhe des WACC.
Quelle: Eigene Darstellung.
Siehe Abbildung 93 in Kapitel 6.1.1.
Siehe Kapitel 3.1.2.
Siehe Abbildung 107.
Quelle: Eigene Darstellung.
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(2006). Bestimmung der Eigenkapitalkosten ausgewählter Unternehmen. In: Eigenkapitalkosten ausgewählter Unternehmen auf Basis der modernen Kapitalmarkttheorie. DUV. https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9096-5_6
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DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-8350-9096-5_6
Publisher Name: DUV
Print ISBN: 978-3-8350-0267-8
Online ISBN: 978-3-8350-9096-5
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